振华科技:聚焦主业后果明显,老牌国企焕发新春

作者: 收集侠 分类: 科技聚焦 发布时间: 2019-10-10 00:56

军用电子元器件骨干企业,聚焦主业成效明显。公司是中国电子信息家当集团部属兵工企业,在军用电子元器件范畴构造广泛,2019年5月剥离了零件与零部件营业,新型电子元器件营业的主导地位开端凹陷,拖累公司盈利程度的身分取得消除,将来盈利才能有望晋升。

    三重身分叠加,兵工元器件需求保持高景气度。我们认为国防预算稳定增长且构造赓续向设备倾斜、部队加快向信息化转型、兵工电子元器件国产替换趋势加强三种身分叠加,兵工元器件需求有望保持高度景气。公司在军用电子元器件范畴深耕50余年,产品覆盖阻、容、感等主动元件和2、三极管、IGBT、晶体管等半导体器件,修建了强大年夜的技巧壁垒与品牌壁垒,产品类型多、产能范围大年夜,处于龙头地位,料将充分享用行业生长红利。

    剥离低效家当聚焦核心营业,推出股权鼓励老牌国企焕发新春。公司聚焦电子元器件核心营业的生长计谋明白,2012年以来赓续剥离与电子元器件不相干或盈利才能较低的子公司,2018年开端紧缩零件营业,2019年5月剥离振华通信,手机零件营业不再归并报表。将来固然营收范围会收到必定影响,然则盈利才能将大年夜大年夜进步,可持续生长才能将进一步加强。公司2019年8月发布了股权鼓励草案修订稿,将来股权鼓励的实施有望充分调动员工积极性,助理经久向好生长。比拟平易近企,公司在ROE程度和盈利才能方面还处于优势,然则公司在研发投入、专利积聚方面优势明显,多年的沉淀较为深厚。将来我们认为公司一方面赓续剥离低效家当聚焦核心主业,一方面经过过程股权鼓励等方法发掘外部潜力,内行业需求保持旺盛的背景下,公司的生长潜力或将持续释放,完成逾越式生长,老牌国企有望焕发新春。

    公司平台地位明白,大年夜股东体外资产丰富。公司大年夜股东中国振华是首批国度试点大年夜型企业集团之一,旗下优良资产丰富。公司作为中国振华旗下唯一上市平台,近年来中国振华曾屡次向公司注入优良资产。今朝,中国振华还有13家与电子元器件相干的子公司还没有完成资产证券化,个中集成电路设计范畴领军企业成都华微科技和半导体分立器件研发骨干贵州振华风景半导体值得重点存眷。

    盈利猜想及投资建议:我们估计公司2019-2021年归母净利润为2.89亿、4.20亿和5.21亿,对应EPS为0.56元、0.82元和1.01元。综合推敲可比公司估值程度、公司汗青估值程度和公司内行业的龙头地位和将来生长前景,赐与公司2020年25倍PE,对应目标价格20.5元,初次覆盖赐与“推荐”评级。

    风险提示:零件营业吃亏及欠款风险;新动力营业盈利改良不及预期;资产整合不肯定性。

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