猪肉概念微弱10月板块有望迎利好 六股构造良机

作者: 收集侠 分类: 任务静态 发布时间: 2019-10-06 15:40

002157

正邦科技:猪饲料逆势增长,猪价反转盈利高弹性

正邦科技 002157

研究机构:国盛证券 分析师:汪玲 撰写日期:2019-04-23

事宜:公司发布2018年年报及2019年一季报。2018年完成营收221.13亿元,同比+7.3%;归母净利润1.93亿元,同比-63.2%;扣非后归母净利润2.23亿元,同比-57.6%。2019Q1公司完成营收51.94亿元,同比+4.7%;归母净利润-4.14亿元,同比下滑743.4%。

生猪出栏量大年夜幅晋升,2018Q4发卖均价高于同业业。公司2018年生猪出栏量553.99万头,同比增长61.87%。出栏量高增受益于公司大年夜力推动“公司+农户”、“公司+农场”的轻资产生长形式。2018Q1/Q2/Q3/Q4商品猪发卖均价分别为12.58/10.36/13.86/14.12 元/公斤,2018Q4发卖均价环比下行1.9%,超出全国生猪均价,公司产能构造分散优势凸显。2019Q1公司生猪出栏168.75万头,同比+58.87%,个中仔猪出栏20万头。2019Q1商品猪发卖均价大年夜幅下行至11元/公斤,招致生猪养殖营业吃亏。

公司生猪养殖本钱2018年同比改良,2019Q1环比小幅下行。公司2018岁首均养殖毛本钱为11.9元/公斤,较2017年降低0.4元/公斤,降幅3.3%。据我们测算2018年养殖完全本钱12.9元/公斤,2019Q1养殖完全本钱约13.6元/公斤,上浮幅度符合行业均匀程度。 猪料营业逆势增长,构造持续优化。2018年公司猪饲料销量同比增长11%,在生猪养殖行情低迷的背景下完成逆势增长。公司在营销战略方面,持续推行猪场托管的办事形式,加大年夜定制化饲料产品开辟,晋升产品附加值。2018年公司经过过程效力晋升、产品构造优化,使得猪饲料毛利率晋升至12.31%,增幅0.35 pct。2018年公司加强本钱控制,降低原料推销本钱,全体饲料毛利率晋升至10.11%,增幅0.84 pct。2019年公司筹划猪料销量冲破340万吨,饲料总销量冲破500万吨。

全年本钱支出保持高位,保证生猪出栏量持续高增长。2018年公司固定资产、在建工程分别增长25.7、8.5亿元,持续加大年夜猪场扶植投入。2018年公司生物性资产11.1亿元,同比增长13%,种猪场能繁母猪存栏量晋升。公司筹划2019年生猪出栏量650-800万头,产能渐渐释放。

投资建议:估计公司2019/20/21年生猪出栏量分别为800/1100/1500万头,归母净利润分别为15.9/57.9/58.6亿元,以后市值对应PE 28.3/7.8/7.7倍,保持“买入”评级。

风险提示:疫情持续好转、生猪出栏增长不及预期、猪价大年夜幅动摇。

假设认为我的文章对您有效,请随便打赏。您的支撑将鼓励我持续创作!